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雷霆娱乐赌博游戏 - 独家|家乐福拟收回中国合资公司股权 资本运作前奏?

2020-01-10 13:47:09

雷霆娱乐赌博游戏 - 独家|家乐福拟收回中国合资公司股权 资本运作前奏?

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文/商业观察家

家乐福人士告诉《商业观察家》,有意向“接手”辽宁成大所持家乐福中国合资公司股权,家乐福会参与竞价。

该人士表示,家乐福有想法收回中国合资公司股权,目前的政策也允许此类操作,但尚无明确计划和时间表。“家乐福会尊重合资公司意愿,如合资公司有意向退出,家乐福愿意“收回”合资公司股权。”

辽宁成大11月16日发布公告,辽宁成大拟以4.2亿元价格出售所持家乐福合资公司全部股权。其中包括沈阳家乐福35%股权、大连家乐福35%股权、长春家乐福25%股权、哈尔滨家乐福17%股权、杭州家乐福20%股权,以及宁波家乐福20%股权。

家乐福握有辽宁成大所持合资公司的剩余股权,目前,家乐福中国现有24家合资公司,家乐福拥有中国合资公司股权优先回购权。

梳理股权架构?

因早期政策等原因,家乐福进入中国市场,主要以成立中外合资公司方式拓展市场。这对家乐福迅速布局中国市场带来很大帮助,但也造成其中国业务中小股东众多、股权结构复杂。

这对其在资本层面运作带来很大不便。

《商业观察家》跟踪到的一些情况显示,不久前,曾有国内大型零售平台洽淡家乐福中国股权,及业务战略合作,但随后相关洽谈停滞,原因之一就是家乐福中国业务的合资公司、中小股东众多。一家家谈难度很高、流程复杂,进而难以推进。

此次家乐福拟收回辽宁成大所持合资公司股权,某种角度看,也是家乐福在“梳理”中国业务内部股权架构关系。

《商业观察家》认为,家乐福中国未来将可能谋划资本层面合作,寻求低成本资金平台。

寻求资金平台?

之所以如此判断,原因有三。

一、根据家乐福中国业务的发展情况看,经营风险正在放大。2016年家乐福三季报显示,其中国业务延续下滑态势,当季销售额同比下降7.8%。

这个数字说明什么?

假使家乐福中国业务毛利率维持不变,销售额的下降意味着,家乐福整体毛利润的下降。与此同时,人力等成本却在上升,亏损风险进而放大。

一位持悲观态度的市场人士甚至告诉《商业观察家》,如果家乐福中国业务2017年销售额延续2016年下滑态势,根据家乐福中国业务现有体量建立的相关测算模型显示,家乐福中国业务将可能陷入亏损。

而按跨国公司对风险控制的一般操作手法,跨国公司对海外市场亏损风险的容忍度很低,相关的调整会非常快。

二、从投入角度看,为了应对竞争,家乐福需要资金升级其中国业务。

按家乐福目前已披露的改革计划看,家乐福中国业务主要动向有自建区域物流配送中心、拓展小业态店,及开拓o2o业务等。

这三块都需要大量资金投入。

搭建物流配送体系非常烧钱,比如京东早前自建仓配体系曾导致多年亏损。

小业态店则一定基于数量规模化后,才可能找到“盈利的钥匙”,而在足够规模化之前,需要持续投入和抗压。

o2o业务则是一个大体系。包括o2o软件、线上系统的搭建、线下的改造投入等等。其中,线下改造不仅是pos系统等的改造,还包括仓配体系、门店体系搭建,即要对每家门店的每件商品库存信息都形成总部层面的“掌控”,同时,门店也需要离消费者物理距离更近。

三、从成本端看,根据家乐福进入中国的时间段看,家乐福中国未来可能面临门店换约高峰期的到来。

家乐福进入中国时间较早,先人一步的布局,让其充分获益于中国城市化进程,即以较低成本租赁了现在处于成熟商圈、人流密集位置的门店。但按行业普遍的10-25年的租约看,这些门店未来将会进入换约期,租金成本的上涨压力较大。

成本的上涨压力还包括人力等成本的持续上升。

仍有空间

基于以上原因,《商业观察家》认为家乐福中国需要寻求低成本资金平台谋求发展。但这并不意味着家乐福毫无价值。

作为最早进入中国市场的外资零售商,家乐福“启蒙”了中国商超行业的大卖场业态发展,从开架式售卖、门店陈列、货品组合、精细运营等等,都为中国消费者带来了全新体验,建立了安全可靠的品牌形象,并创造了非常大的价值。其在中国的很多门店,目前仍是中国市场的标杆,比其欧洲本土市场门店也毫不逊色。

比如北京双井店。第一次前往北京,这家店曾完全改变了《商业观察家》对中国零售业的感观。

因此,家乐福中国的现有业务体系、门店基础仍具有非常大的品牌、市场价值,在消费升级的当下,其全球供应链能力、自有品牌实力也有非常大的发展空间。

但这些能力、优势需要新一轮的基础设施“配套”,进而发挥。家乐福中国目前需要投入。

从资金、市场角度看,《商业观察家》认为,对于家乐福中国未来发展最优方案是,引入战略投资者,进而谋求中国业务分拆上市。战略投资者应该是哪些拥有线上流量基础、技术能力的企业,这会降低家乐福中国的改革、营销成本,并赢得更多年轻顾客。

此次,家乐福拟收回中国合资公司股权是个好迹象,相关的动向显示,家乐福中国正在持续“进取”。

中国市场很大,人口峰值尚未到来,中产阶级又正在崛起,家乐福仍有空间。

商业观察家

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